软银不再“激进”

出售已有资产、变更投资策略，较于以往的激进投资，现在的软银在“求稳”。

软银最近动作很多，前一脚刚400亿美元卖了Arm，此事尘埃未定，后一脚又要卖“网红”波士顿动力机器人公司。

软银真的急了。

3年前购入，如今估价10亿美元卖出

在机器人领域，波士顿动力就如同直播界的李佳琦，无人不知、无人不晓。只不过，这位“李佳琦”的命运有点多舛。

此前，波士顿动力曾被谷歌花30亿美元收购，后因技术/产品变现前景模糊，最终被卖给软银。然而在易主3年后，波士顿动力又被卖了。

值得注意的是，目前波士顿动力的“Spot机器狗”已经正式上线售卖，并有了100多台的业绩，这代表着波士顿动力已经可以商业化了。

但是，商业化不代表盈利能力。

彭博社援引知情人士的消息，波士顿第二位主人软银正在与现代汽车进行洽谈出售问题。如果交易谈成，现代汽车将获得波士顿动力的最终控制权，交易估值最高可达10亿美元。

定下300年规划后，软银在投资上一路狂奔

对于现在的软银而言，弥补愿景基金投资失利带来的损失是当务之急。而在弥补的过程中，我们也能够看到，一贯激进的软银换了方向。

犹记得在2010年，软银创始人孙正义拿出了一份133页的PPT，其中囊括了他耗费6年时间研究的300年规划。

在孙正义的规划中，信息革命将引领300年后的人类未来进程，而软银的使命，就是“致力于增加人类的欢乐”，要在这300年期间，成为“引领人类信息革命的领军企业”。

由此，软银开始狂奔在投资的道路上，期间的不少收购投资更是成为特定产业历史的重要节点，也成为不少产业发展的背后推手，覆盖半导体、AI、医疗、金融等多个领域。

以半导体产业为例，软银于2016年斥资320亿美元收购处理器架构设计公司Arm，成为当年半导体产业收购的最大案例，也成为半导体历史上规模最大的收购案之一。

又比如在共享出行领域，通过参与多轮融资，软银累计以93亿美元投资了网约车巨头Uber，又以至少80亿美元投资另一个巨头滴滴，诸如Grab等东南亚市场的当地网约车企业，软银也没有放过。

可以说，利用投资控股的手段，在各大共享出行公司的背后，软银打造了一个自己的“共享出行帝国”。不仅如此，在共享出行之外，诸如自动驾驶技术等汽车相关产业也早已经成为软银的目标。

一直以来，软银的投资策略都是向有前途的年轻公司投入巨额资金，以创造大赢家、获得大赢面。而为了更好地支撑大规模的投资行为，软银在2017年牵头成立了规模1000亿美元的愿景基金，其他出资方还包括沙特和阿联酋的主权基金、苹果等公司，这也是迄今为止最大的创投基金。

愿景基金成立之后，软银和孙正义在投资上更是有了一层保障，接连投资了共享办公企业WeWork、共享酒店巨头OYO，继续投资Uber、滴滴等。

然而，软银有些“失控”了。

卖股票、卖公司，软银“自救”求稳

软银的“投资失控”第一次被外界所意识是在2019年财报第二季度公布的时候，在这份财报中，软银集团迎来了14年来的首次亏损。就连孙正义也承认，这是他创业以来从没有过的亏损。

到2019财年财报出来，统计显示软银全年经营亏损达到巅峰，其中仅愿景基金，投资亏损就达到了1.8万亿日元（约合171亿美元）。

在这一财年统计周期内，WeWork的IPO半路夭折，估值一路狂跌到29亿美元，另外Uber IPO后表现不佳、Wirecard财务造假以及卫星运营商OneWeb的破产，让愿景基金在投资商连连失利。

有数据统计，愿景基金投资的88家企业中，大部分已经属于亏损或严重亏损状态，其中有15家左右甚至濒临破产或者已经破产。在这一连串的事件下，作为愿景基金母公司的软银也收到了影响，在今年2月上旬到3月上旬，其股价呈现断崖式下跌，几近“腰斩”。

为了弥补损失，软银不得不自救。

今年3月，软银发布公告称，拟出售资产获得4.5万亿日元的现金（实际出售更多），包括所持有阿里巴巴、Sprint / T-Mobile以及SoftBank Mobile等企业的部分股权，通过偿还债务和回购股票来加固自己的资产负债表。

不过似乎出售这些资产还不够。就在前不久，软银终于与英伟达谈妥，将Arm作价400亿美元出售给后者，创下半导体历史最大收购案，而今天所流露出的出售波士顿动力的消息，也从侧面证实，软银“差钱”。

与此同时，除了出售资产，软银在投资上，尤其是对创企的投资不再如以往般“激进”。去年底，孙正义明确表示，公司应该在“实现盈利、现金流充足且可持续”的情况下上市，并透露未来投资的侧重点——基于公司“稳定状态”下现金流的倍数来评判公司的价值，“没有所谓的GMV、营收或用户数量的倍数一说，这些都很难证明是正确的。最终还是自由现金流的倍数，再无别的衡量标准。”

另外，为了现金流的“稳当”，软银也将部分投资目光从一级市场转向二级市场，大笔收购亚马逊、Alphabet、Adobe、Netflix和微软等科技巨头的股票。据统计，从8月初开始软银已通过一系列的交易购买了约40亿美元的美股期权，主要集中在科技股上，对应标的股票价值大约在500亿美元左右。

对于软银在投资上的这一突变，有分析人士表示，软银投资初创企业不一定就能买到好的资产，而且风险也比较大。如果投资成熟的上市公司，可以大量投入且风险相对较低，没有PE、VC的风险那么大，收益也没有那么的大。

不过，对于现在的软银而言，激进的投资显然是不可取的，相比之下，更为长期、稳定的收益或许是比较适合的。

正如此前孙正在业绩会上所说，“将吸取愿景基金一期的经验教训，不再那么激进。”

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