星瀚资本杨歌：VC投资的本质是行业价值的判断

在科技领域，我们的策略就是深入研究、多看少投。

一直以来，镁客网很少会在请讲栏目中对投资人进行采访。而在今天，这个惯例将被星瀚资本打破。他们投资过与豆瓣音乐合并重组的V.Fine Music（现已更名为DNV音乐集团），也投资了当前非常火爆的AI芯片企业“鲲云科技”等多领域的多家公司。作为投资方，它们是如何看待当前的AI芯片市场？是如何判断每一个项目价值的？以及当前他们又在关注什么？

而这些问题将由星瀚资本的创始合伙人杨歌，一一解答。

VC投资的核心是判断行业价值

图 | 星瀚资本创始人杨歌

成立星瀚资本之前，杨歌进行了多次创业，且绝大部分是兼职担任联合创始人。创立的项目包括校园论坛、医疗器械、硬件嵌入式开发、人脉社交平台、餐饮和酒类供应链等。2009年，他进入KPMG（中国）任咨询师，随后陆续在大江投资担任过投资副总裁、在北国投担任过投资总监等职位。2015年，杨歌创立了星瀚资本，从事中早期风险投资，开始全职创业。

在杨歌看来，选择行业对于投资来说只是在这一领域提升经验、寻找方法，并非将自身限制其中，而中早期VC投资核心就是来自行业价值的判断，基于这样的认知，星瀚选定了三个领域作为投资方向。

它们包括：第一产业、第二产业的产业升级，文创消费，以及深度科技应用。其中，在第一产业，星瀚资本投资了许多农业、供应链项目，如科百科技、云菜园、鲜世纪、时代农信、龙龙蛋等；第二产业则投资了五金、汽车后市场等项目，如德师傅。其希望通过互联网工具、大数据、系统化管理思路，甚至人工智能等新的工具去赋能传统行业，实现产业升级。

据杨歌介绍，在这条赛道，其主要投资集中于供应链整合方面。他们发现，如果能够利用好上述工具，增值最快、能够形成的体系的往往是供应链管理。其将各个行业的供应链从生产运输、到分销批发、到零售终端，进行了标准化、体系化的整合。而在消费文娱领域，他们希望能够找到具有平台效应的企业，譬如V.Fine Music、心上等。

至于科技领域，杨歌告诉镁客网：“科技领域我们的策略就是深入研究、多看少投。因为科技转化的过程是比较漫长的。只有看到项目的商业价值，或者，能够帮助项目走向商业化道路才会选择投资。”

他用一句话形象说明了科技领域的投资节奏，即“快两步是先烈，快半步是先驱”。科技领域有许多非常前沿的项目与技术，这距商业转化具有较远的距离，需要投资人在认可技术驱动的前提下保持较大的耐心，而如区块链行业的项目又发展过快，虽布局比较谨慎，但只有找到快半步的项目，才能够享受市场上升所带来的红利。这其中的典型案例，莫过于鲲云科技。

解析AI芯片火爆原因

今年，AI芯片受到国内外一众科技公司、资本方的追捧。不仅百度、特斯拉这样的巨头着手研发或已经推出了AI芯片，还有云知声、出门问问、Rokid等创新企业也纷纷宣布要做AI芯片。

“这是行业使然，也是大势所趋。”

目前，很多AI都是在云端，需要从终端通过物联网采集信息将数据传输到云端进行处理、分析，然后，需要将分析后的结果下载下来，难以做到实时，在终端应用就难以达到理想的效果。因此，越来越多应用希望终端本身具备智能，实现收集信息后立即做出判断等功能。其中，安防摄像头、自动驾驶等应用场景就必须具有搭载AI芯片的硬件设备。

而传统芯片并不具备智能的特点，只能建立一个智能框架。例如，英伟达的GPU，要实现智能，只能在软件的基础上基于通用型芯片去实现。但如此，效率较低、能耗反而更高。

星瀚意识到了市场对于AI芯片的强烈需求，同时也看到了鲲云科技本身具有的技术优势以及商业化转化的成功案例。基于此，星瀚资本在2017年投资了鲲云科技。

杨歌总结道，对于初创公司他们的评判有很多方向。对创业者的判断包括创业者对于商业的理解和其所处行业的全面认知。而针对企业的判断，则包括企业业务、财务、法务等方面。

除了常规项目的投资外，星瀚资本还投资了创投媒体平台铅笔道和位于北美的前沿技术创投平台Propel（X），作为自己的前沿阵地。

杨歌解释，“像铅笔道是媒体和市场前沿的信息捕捉；Propel（X）这是前沿信息和项目捕捉公司。我们要看到全世界发展到什么地步，最前沿的项目走到了哪个阶段。通过这些去了解、比对，然后再去做判断。并且，这些平台也能给我们输送非常好的项目。”

而获取信息、判断项目、决定投资之后，投资管理环节也极为重要。

据悉，星瀚资本在投资后会建立董事会、工作会制度，形成定期信息聚拢。每个项目也会定期给出健康体检报告、舆情观察、行研报告等，通过企业财务、业务、法务的观察角度，呈现企业在不同阶段的成长情况，并为其分析存在的问题。同时为项目配备包括资本资源、媒体资源、品牌建设、以及合作型资源等帮助。

“我们在每一个公司的管理上至少配备3个人，对全部项目整体把控由投后管理总监负责；另外每个项目都有AB岗位负责人，A岗主要负责跟进公司、判断决策、提出建议，B岗负责辅助和维护关系。”杨歌说。

结尾：

当前，星瀚资本在科技领域主要关注人工智能、生物医药等方向。他们认为，在未来的5到10年中，生物医疗市场很有可能迎来爆发。而关于未来，杨歌透露，无论市场如何，他们都会按照自己的节奏稳步前进，在市场中寻找有价值的企业，做到他们坚持的理念——价值投资，卓识创新。

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